天立教育(1773.HK):签约日照天立学校项目,省外

天立教育(1773.HK):签约日照天立学校项目,省外

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  机构:天风证券

  评级:买入

  签约山东日照天立学校,校网再填新子。10月23日,天立教育与山东日照五莲县正式签署山东日照天立学校项目。日照市五莲县县委书记,县委副书记、县长,县发改局、教育局、财政局、人社局、住建局、国土局等部门负责人,天立教育董事长罗总出席本次签约仪式。

  日照天立学校小初高一体,规划规模3500人。日照天立位于日照市市北经济开发区潮河镇白鹭湾小镇田园综合体,项目占地260亩,是一所集小学、初中、高中一体化的高品质精英学校,规划办学规模约3500人。

  本次签约

  第一、持续验证天立教育扩张模式,立足地方区域发展需要,借助自身优质办学成绩,管理运营经验输出天立教育模式,提振当地消费加快自身发展,巩固双赢模式。

  第二、四川、温州在送审稿后发布实施条例地方细则,表态支持鼓励民办教育发展;本次山东日照引入天立教育、补贴建校再次体现地方欢迎态度。

  第三.此前天立已在山东东营、潍坊两地建设天立学校,今后日照学校开学后将进一步巩固当省口碑品牌,实现协同效应。

  第四、从天立18/19学年招生情况看,全网K12入读学生+39%YoY达到2.9万,新建校、次新校在校生均快速增长。在校生是驱动学历制资产成长的核心动力,建校及招生逻辑是重要保证。考虑日照学校,目前天立教育储备的明年可开校项目已达5-8所(成都、达州、湘潭、东营、日照),具体开校节奏公司将根据教师储备校园建设而定,充足的项目储备是未来成长的核心保证。

  维持盈利预测,给予买入评级,从天立招生开校进度可以看出,①招生逻辑+开校模式清晰,成长核心动力,并未过多受到政策影响;②当前处于快速扩张阶段,成长红利显著;③关于政府补贴,一方面体现地方政府引入天立诉求及其潜在价值;另一方面有效缓解前期开校财务压力,平滑报表;④在地方教育生态与市场供需下,提供高品质民办教育迎合多方需求。我们预计公司FY18-19年EPS分别为0.09元人民币,0.13元人民币,对应PE分别为14x,10x。

  风险提示:民促法实施条例尚未完全发布,司法部送审稿中第12条或对公司未来集团化办学等造成影响,此外若高中选择非营利学校可能面临土地成本上升。学校招生不及预期。



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